日本证券交易所知多少？市场别重划分介绍

Sep 02 2022

前言

日本证券市场由东京证券交易所 ( Tokyo Stock Exchange, TSE，以下简称「东证」) 领军，另有名古屋证券交易所 ( Nagoya Stock Exchange, NSE，以下简称「名证」)、福冈证券交易所 ( Fukuoka Stock Exchange, FSE，以下简称「福证」) 与札幌证券交易所 ( Sapporo Securities Exchange, SSE，以下简称「札证」) 四大交易所。东证与名证虽为日本两大交易所，但因交易多集中在东证，名证重要性及规模远不及东证，另外福证与札证主要上市公司多为当地企业，属地区型证券交易所。2021 年 4 月，东证及名证分别宣布进行上市企业市场别重新划分，本文以下将说明介绍。

本文关键字：股市、亚太国家、日本、 155期、交易所

重点概要

东京证券交易所
名古屋证券交易所

东京证券交易所

东证于 1949 年 4 月 1 日成立，有鉴于市场交易膨胀过快，于 1961 年 10 月 2 日设立第二部市场，后于 1999 年 11 年 11 日针对新兴企业开设 Mothers 市场。东证另一重大变革于 2013 年 1 月 1 日与大阪证券交易所 ( 以下简称「大证」) 合并，成立日本证券交易所集团 ( Japan Exchange Group, JPX )，并纳入为其子公司。2013 年 7 月 16 日大证仅保留衍生性商品市场，将股票市场的 JASDAQ 市场 ( 内分为 Standard、Growth 市场) 并入东证，本次市场别重新划分生效之前东证的上市板有：第一部、第二部、Mothers、JASDAQ Standard 及 JASDAQ Growth 市场等。

自 2013 年维持至今的市场别，随著时间过去面临愈多困境；各市场别的定义模糊，第二部、Mothers 与 JASDAQ 之间目标取向与所负责市场无明显区分，对于投资人没有增加太大的便利性；其次，比起新上市基准，下市基准门槛较低，导致企业新上市后不积极维持当初上市时企业水准。加上由其他市场转第一部上市的规定比直接在第一部上市基准宽松，更无法刺激提升价值。种种问题让东证上市企业水准不如以往，无法提高日本股票市场的成长性与收益性，在世界各大证券交易所中由原本的第二大跌入第五大，低于纽约证券交易所、那斯达克、泛欧交易所及上海证券交易所。

综上所述，东证便开始检讨重划分市场别的可能性，于 2021 年 4 月提出市场别重划分计划。市场别重划分后，东证市场统合原五市场，预计重划分为三大市场，分别为：Prime 市场、Standard 市场及 Growth 市场，如下图一，同时也公布市场别重划分相关排程，如下图二。

市场别重划分后的 Prime 市场相当于原本的东证第一部，Standard 市场相当于东证第二部与 JASDAQ 的 Standard 市场，Growth 则相当于 Mothers 与 JASDAQ 的 Growth 市场，此次重划分市场别之外，同时也修改了各市场的上市基准，图三至图五为重划分后三市场与重划分前市场上市基准比较表。重划分后的 Prime 市场基准，虽规定的股东人数减少，但流通股市值及净资产额都较第一部门槛更高；Standard 市场基准与过去的第二部、JASDAQ Standard 相比，则是介于两者之中；Growth 市场的上市维持基准对于流通股票比率订定更严格的比率，由原先的 5% 提高至 25%，三市场针对流通股票比率皆修改成较高比率，明显目标是为了活络股票市场交易，刺激企业提升价值。

东证开放企业在 2021 年 9 月 1 日至 2021 年 12 月 30 日依照自身的能力、基准条件及未来预期来决定重划分后的市场，由东证审核后于 2022 年 1 月 11 日公告最终结果及家数统计。第一部选择 Prime 市场有 1841 家企业，如软银集团 ( 9984 ) 因认为自身企业符合 Prime 市场的上市维持基准而保留在 Prime 市场。第一部选择 Standard 市场有 344 家企业，如北九州老牌百货井筒屋 ( 8260 ) 因流通市值未达 Prime 市场上市基准，且主要仍以日本国内投资人为重心，故改为 Standard 市场。

第二部与 JASDAQ 的 Standard 市场及 Mothers 与 JASDAQ 的 Growth 市场则全数平移至相当水准的 Standard 市场与 Growth 市场。2022 年 4 月移转日之前，东证持续修正最终结果，原属第一部提供教育学习相关服务的 EduLab 公司 ( 4427 )，因造假财报资讯遭东证命令其提出改善报告并于 2022 年 2 月 12 日从第一部降为 Mothers 市场，故原结果的 Prime 市场最后也降为 Growth 市场。

原 Mothers 市场的不动产投资公司 Loadstar Capital ( 3482 )，则是因股价稳定、企业价值上涨，于 2022 年 3 月 18 日转第一部上市，原决定的 Growth 市场最后也改为 Prime 市场。根据 2022 年 4 月 3 日公告的最终结果，共有 1839 家企业为 Prime 市场，1466 家企业为 Standard 市场， 465 家企业为 Growth 市场。

▲ 图四、Standard 市场与第二部、JASDAQ Standard 市场上市基准比较表

Growth 市场与Mothers、JASDAQ Growth 市场上市基准比较表 — ▲ 图五、Growth 市场与 Mothers、JASDAQ Growth 市场上市基准比较表

名古屋证券交易所

名证于 1949 年 4 月成立，1961 年 10 月设立第二部市场，1999 年 10 月针对新兴市场开设 Centrex 市场。名证以散户投资人为主，超过七成在名证上市的企业重复在东证上市，并使用同一上市码，为了避免造成投资者混乱，故上市基准、市场结构皆与东证差异不大，本次名证市场别重划分主要也是跟随东证脚步，市场别移转日同为 2022 年 4 月 4 日，不同之处在于，东证属于重划分市场别，开放让各上市企业依自身能力选择新市场别，名证属于市场别更名，将原本三个市场别重新命名，分别为 Premier、Main 与 Next 市场，如图六，原各市场上市企业直接沿用新市场名不需选择，第一部变更为 Premier 市场，目前为 182 家企业，第二部变更为 Main 市场有 80 家企业，Centrex 变更为 Next 市场目前仅有 14 家企业。上市基准与东证上市基准无太大差异，如图七，因名证上市企业家数少，且此次仅是市场别重新更名，对市场影响程度较小。