美元 热潮,你该持有美元 ?

美元热潮,你该持有美元?
 

前言

为因应新冠疫情对社会经济的影响,各国纷纷运用政府的力量来缓解燃眉之急,美国除了调降利率外,也进行大规模的量化宽松政策 (Quantitative Easing, QE)、扩大资产购买计划及推动流动性、信用支持机制等货币政策。如今,我们面对疫情不再束手无策,随著经济的复苏、资金的流动性提高,宽松货币政策所留下的隐患逐渐浮出台面。通货膨胀便是宽松货币政策所引发的现象,为避免通膨持续的扩大,美国联准会采升息动作,希望借此将过多流通在外的货币回收。2022年可谓疫情后的曙光,也因此美国在今年大幅度升息,同时,也对汇率有了显著的影响。

本文关键字:强势美元、升息影响、避险货币

重点概要

美元近期走势
美元强势的原因
美元强势的影响

美元近期走势

美元近期趋势可谓势如破竹,在全球主要货币中一枝独秀,此时的美元又称「强势货币」,强势货币的狭义定义是指与其他货币相比,该货币价值较稳定或持续攀升,同时,美元强势也代表一美元可购入更多他国的货币,以2022年10月20日纽约市场汇率的报价为例,台币、日圆、英镑及欧元兑美元来到32.11元、150.15元、0.89元及1.02元,皆处于汇率高峰,如图所示。美元的走势主要受到利率与经济情势影响,利率会直接影响市场对美元的需求,而美元又是各国央行的主要储备货币,在局势不明朗之际,各国倾向购买美元作为避险货币。

美元汇率趋势
▲ 图一 美元汇率趋势

美元强势的原因

以下是观察市场上的动向并汇整可能造成美元强势的原因:

1. 利率上升,美国公债炙手可热

美国作为全球数一数二的经济体,由美国政府所发行的国家债券,一般认为是相对稳定且不易违约的金融商品。由于近期不断升息,也使得美国公债殖利率上升,下图为美国长期、短期殖利率及银行基本放款利率趋势图,可以看到短期殖利率及银行基本放款利率走势一致。以债券作为投资标的,仅到期前不违约,无论期间利率如何变化,债券到期时皆拿回购买时约定好的金额,因此利率的上升有益于投资人的购买意愿。投资人欲购买美国债券就须将货币换为美元才能购买,使得美元需求上升、价值提升。

公债殖利率与银行基本放款利趋势
▲ 图二 公债殖利率与银行基本放款利率趋势

2. 投资需求

联准会鹰派立场很有可能在年底前再度升息,在避险基金及投资银行作多美元的风声下,投资人预期美元仍有上涨的空间。不论是避险基金、投资银行抑或投资人皆因美元利多而欲将美元作为投资工具,使得美元需求提高。根据美元指数,近十年来皆持续上升,2022年初至今已上涨约17.32%,也是十年之最,而上涨是否来到尽头仍是近期投资者所关注的点。

美元指数趋势
▲ 图三 美元指数趋势

3. 避险需求

避险货币通常是使用流动性佳、稳定性高及具加值效果之货币为主,常见的避险货币为日币及美元。鉴于美国为全球经济霸主,美元拥有绝对的流通性,其信用程度也最高,因此美元无庸置疑是避险货币的首选。日币则是独立于欧美市场的货币,因借贷成本较低使得投资者倾向借日币,再换成其他货币进行投资,这也是为何当市场恐慌之际,日币升值的原因。当市场不稳定时,投资者会抽离市场,还予债权人日币,故使得日币需求上升,价值也一跃而起。由于目前情势仍然不明朗,而历史上持有避险资产在短期间往往有出色的表现,尤其是美元,不仅因经济体强大,在地缘政治危机时也有较好的报酬。

美元强势的的影响

上述趋势图皆显示美元强劲的升值,然而美元走强对市场的影响有哪些?以下列举美元走强可能造成的市场情况。

1. 新兴市场债务危机

新兴市场的国家其货币因信用程度较低,在国际间缺乏流动性,因此新兴市场国家对外举债时,会使用美元作为债券本利和的交付,故当美元升值时,国家必须使用更多的货币才能换得美元,无疑是使原本经济状况不好的国家雪上加霜。

2. 跨国企业汇兑损益

强劲的美元同时也会影响美国在其他地区的跨国企业,美国企业若在非美元计价的区域设立分公司,销售商品及服务时,须以分公司所在地之货币为主,最后结算合并财报时,再换回美元作计算。此时,合并营收将会受到汇率的冲击而造成损失,对跨国公司而言,将海外营收换回美元,等于营收缩水。

3. 贸易逆顺差

一般而言,货币的升贬值会影响国家的顺逆差及消费者购买意愿。举例,当A国货币升值时,因A国货币可以换得更多的B国货币,尽管B国商品的价格未变,A国企业仍可以以较少的A国货币购得B国商品。在品质相同的情况下,相较本国商品(A国商品),消费者更愿意购买较便宜的外国商品(B国商品),反之,B国若是欲购买A国商品,则需要支付更高的成本来购买。因此,当货币升值时,不利于国家出口,但利于国外商品进口,进而造成国家出现贸易逆差的现象。

4. 加剧其他国家的通膨

企业若需要购入美国原物料,则须花费更多的成本进行购买,使得企业不得不将成本转移至商品价格上,使得物价上涨。因此,货币价值的波动影响消费者对国外商品的购买力,同时也扩大通膨的蔓延。

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