中国企业-易见股份的供应链金融戏码(2/2)

供应链、金融、舞弊、股东、集团
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前言

中国上市公司,供应链金融区块链第一股的易见供应链股份有限公司(600093,以下简称易见股份),从2014年实质控制人冷天辉将公司从传统贸易切入供应链金业务,七年间三次异动实际控制人,最后在财报迟缴、资产大打减损又遭掏空的结尾,主管机关立案调查中,本文先以公开资讯推测公司舞弊手法,及三任实控人的角色。

冷天辉为资本市场获利,搭了供应链保理业务戏棚?

第 31期周报我们介绍了易见股份的公司背景、供应链及保理业务营运模式,我们分析后了解(参考表一):

  • 预付款为供应链业务主要资产,易见2020年底总资产中有12%为预付款项。
  • 2018年起的保理业务其他流动资产-应收保理款成为公司最大资产,于2019年底资产比重达8成。

表一、易见股份2015~2020年资产变化 (单位:百万元)

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而表二所示,这两项最大的资产在2020年前三季约保持在140亿水准,但2020第四季单季就增加50亿,达189亿,但最后因收回有问题而打掉117.6亿减损。包括75%付给供应链供应商的预付货款(34.2亿)、全部的房地产保理帐款(53.4亿)及33%的其他保理帐款(30亿)。

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滇中产业集团为美化财务的和冷天辉唱双簧?

2018年上交所开始关注易见股份。年初易见股份搭上区块链行情,股价连五天涨停,2018/1/19交易所要求公司说明股价异常原因 ,2018/5/10上交所再对2017年年报发出问询函,两次问询后当年度公司股价大跌。大股东九天控股在2018/10/7将19%的表决权委托给云南有点肥农业科技有限公司行使,九天控股之表决权因而由38.11%降为19.11%,这让第二大股东滇中产业集团以29.4%的最高表决权比例成为控股股东,实际控制人为滇中新区管理委员会。事后看来,这可能是故意布的局。推测目的应在于将经营权留在和公司关系良好的大股东滇中产业集团手中。滇中产业集团自成立后就开始和易见股份有互有交易,这些交易目的很可能是要「美化」滇中产业集团财务状况。

易见股份成为滇中产业集团包袱,云南国资委接手目的?

滇中产业集团在2018年还未成为易见的控股股东时,就帮易见股份做业绩,然滇中产业集团自己有财务压力,对易见股份也没办法这样一直支持下去,特别是2019年易见股份状况越来越多。至2020/2/14易见股份公告大股东九天控股及控股股东滇中产业集团拟卖股给云南省工业投资控股集团有限责任公司(以下简称云南工投),云南工投因取得公司26%股权而成为控股股东,实际控制人将变更为云南国资委

即便云南国资委成为最大股东,仍未消除从2019年以来市场对易见的疑虑。质疑声浪不断之下,2020/8/25易见股份董监改选,云南国资委还是正式入主公司。

云南国资委接手目的为何?云南省近几年在科技的发展脚步缓慢,借重易见股份的区块链技术是云南国资委接手股权的原因。但实际上是否如此呢?云南国资委是否有可能在不知情的情况下接手了烫手山芋?抑或是知情下进场整顿?有待事件之后续发展。

结论

易见股份三个实控人中有两人意图较明显:云南煤贸易商冷天辉为炒股,低价买进一家上市公司,把寻常的贸易买卖改装为炙手可热的供应链金融业务。滇中产业集团则为了让自己财报好看,帮忙做业绩并协助融资,而最后接手的云南国资委真正意图还待观察。

中国上市公司变更实际控制人状况常见,通常新实际控制人会进行资产重组,带进新业务。不过易见股份的状况并非如此,仍维持既有的供应链金融业务。除怀疑新实际控制人是否了解公司业务外,2018年及2020年两度变更实际控制人后,重要子公司高管却还是冷天辉时代的老班底,新实际控制人是否能掌控这些子公司也是问题, 此外,冷天辉哥哥冷天晴选在2020第一季辞掉易见股份重要子公司云南滇中供应链及滇中保理的法定代表人一职,可能透露冷天辉2020年准备下车的讯息。

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