过去我们曾从KY公司的财报舞弊案例中探讨 橱窗公司 的概念；近日，TEJ 团队将研究范围扩大至 2000 年以来的19家财报舞弊公司，希望能探究财报舞弊的预警方式─从财务报表的表现略探一二。
目前的会计原则采用应计基础，是以「收益实现原则」作为入帐基础。「收益实现」指的是当交易发生，且卖方取得现金或对现金的请求权利（如应收帐款），买方有支付现金或对现金的支付义务（如应付帐款）；而我们平常看到综合损益表所列示的收入、成本、净利润皆为应计基础下的金额，可能产生「商品销售出去，但应收帐款无法收现，造成公司财报数字可能虚增」的情况，因此透过分析来自营运的现金流量（简称：CFO）与税后净利的差异，可以真正了解公司营运体质。
我们以下面表格说明，税后净利与CFO之间的关系。
当税后净利为正，但现金未流入，就可以进一步分析：企业于放帐或屯货当年度 CFO 可能为净流出，但次年 CFO 应为净流入，所以用一年 CFO 评判可能过于武断；但若采用 2 年平均也可能因为波动过大，不够准确；不过若以 4 年平均则可能因为时间过久，不易反映现况；故折衷以 3 年的平均 CFO 定义为「现金净利」，最后将税后净利扣除现金净利则可推估为「虚增获利」。
接下来，我们以 2000 年 19 家财报舞弊公司做为测试样本。首先，以半套假营收的歌林公司为例：理论上，半套假营收将导致帐款积压，无法收现，收款天数将拉长，但歌林在 2008/7/30 跳票的前五年，营收大幅增加，收款天数反而由 2006/12 的 216 天缩减至 160 天，帐款积压状况无法显现，由此得知，仅从营收和收款天数，无法完全有效预警。
但透过 CFO，就真的可以发现公司虚增获利吗? 如下图所示，歌林跳票之前的五年财务资料：2003 年及2004 年仍处亏损，2005年起转亏为盈，连续三年获利；而若以 CFO 来看，五年均为净流出。此外，2003年至 2007 年现金净利一样皆为净流出，其中以 2007 年净流出 19.18 亿元最多，故我们可以2007年推估虚增获利高达 24.97 亿。
我们将这样的推估模式扩大至 19 家财报舞弊公司，发现这 19 家公司出事前五年的税后净利均为获利，其中有 12 家公司五年 CFO 为净流出；接著观察现金净利，有 12 家公司现金净利为净流出。
再来检视虚增获利：有 16 家显示虚增获利，其中雅新最多，高达 83.38 亿元；歌林其次，高达 69.53 亿元，最后观察虚增获利占税后净利比重，高达 12 家公司比重超过 100%，此方式之预警效果显而见之。
样本公司中有 3 家无法推估虚增获利，原因如下：
总结我们这次的研究，尝试以税后净利扣除现金净利（3 年平均 CFO）推估虚增获利，发现19家财报舞弊公司仅 3 家无法推估，1家效果不显著，可推论这样的窗饰指标有初步的成效，掌握方向之后，还需要更精确的资讯与假设来佐证，未来我们将持续精进，挖掘企业舞弊的预警及窗饰指标，为使用者把关投资、授信或交易对手的风险。
更多资讯请参考：TCRI™ 台湾企业信用风险指标
